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財務の基礎用語

EBITDA(償却前営業利益)

Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
ひと目で

営業利益に減価償却費を足し戻した値 — 本業が生み出す現金に近い利益のものさしです。

EBITDA = 営業利益 + 減価償却費(D&A)

EBITDAが大きく、着実に伸びていれば本業の現金創出力が良好だと見ます。

かんたんに言うと

いちご用の冷蔵庫を1台買うと、毎年少しずつ古くなります。帳簿にはその古くなる分を費用として記録しますが、その年に実際にお金が出ていくわけではありません。

EBITDAは、営業利益にその分(減価償却)を足し戻した値です。そのため、本業が実際に稼いだ現金により近くなります。

名前は、利息・税金・減価償却を差し引く前の利益という英語を略したものです。

何が分かるか

借入の構造・税金・会計方法が異なる会社どうしの本業の収益力を、同じものさしで比較できるようにしてくれます。

EV/EBITDA(価値評価)や純有利子負債/EBITDA(借入の負担)といった指標を計算する材料としてよく使われます。

計算式

EBITDA = 営業利益 + 減価償却費(D&A)
= 利息・税金・減価償却を差し引く前の利益

高いとき・低いときの意味

EBITDAが大きく、着実に伸びていれば本業の現金創出力が良好だと見ます。

ただし絶対額よりも、売上に対する比率(EBITDAマージン)や推移で見るほうが意味があります。

留意点

EBITDAは減価償却を差し引くため、設備にお金を投じ続ける必要がある会社(通信・製造・航空)の本当の費用を見えにくくします。EBITDAはキャッシュフローとは別の値です — 設備投資が大きい会社はEBITDAが良く見えても、実際に手元に残る現金は少ないことがあります。

利息や税金も差し引かれていないため、借入の多い会社のEBITDAは実際に手元に残る利益と離れることがあります。そのためフリーキャッシュフロー(FCF)と一緒に見ると安全です。

エピソード

ウォーレン・バフェットと長年のパートナーであるチャーリー・マンガーは、EBITDAを強く警戒していたことで有名です。マンガーは「EBITDAという言葉を見たら『でたらめな利益』と読み替えなさい」とまで指摘しました。

理由は、EBITDAが減価償却費を差し引かずに計算されるからです。工場や設備に絶えずお金を投じ続けなければならない会社でも、EBITDAだけを見ると問題なさそうに見え、実際の現金の状況が隠れてしまう、というわけです。そのためEBITDAが良く見えても、設備投資(CapEx)や実際のフリーキャッシュフロー(FCF)では状況が変わってきます。

一緒に見るとよい指標

EV/EBITDA (企業価値倍率)
企業価値をEBITDAで割ったものがEV/EBITDAです。EBITDAが何かを知っていれば、その倍率が何を基準にした評価なのかを理解できます。
FCF(フリーキャッシュフロー)
EBITDAは設備投資を差し引かないため、キャッシュフローを良く見せることがあります。実際に残る現金(FCF)と一緒に見ると、その錯覚を取り除けます。
純負債/EBITDA (Net Debt to EBITDA)
純有利子負債をEBITDAで割ると「借入を何年で返せるか」が分かります。EBITDAを知っていれば、その返済能力の指標が何を基準にしているかが分かります。

実際の銘柄で見る

Stocklore で米国株を検索すると、開示資料にもとづく財務指標をセクター基準値と並べて見られます。

APD Air Products and ChemicalsCWST Casella Waste Systems Inc.HLT Hilton Worldwide HoldingsMPWR Monolithic Power Systems, Inc.RCL Royal Caribbean GroupTXN Texas Instruments銘柄を検索する →
Stocklore がこの指標をどう計算しているか（計算式・しきい値・SEC の出典）は算出基準のページで確認できます。

この用語解説は情報提供・参考用であり、特定の銘柄の売買を勧誘するものではありません。投資判断と責任はご利用者本人にあります。